近日，特銳德、易事特、科士達(dá)、許繼電氣、中能電氣、通合科技、和順電氣等8家涉足充電樁業(yè)務(wù)的上市公司陸續(xù)發(fā)布了2016年報(bào)。

在這8家上市公司的年報(bào)中，許繼電氣在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面都遠(yuǎn)高于其他7家企業(yè)，在凈利潤(rùn)增速方面，中能電氣凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)285.32%，高于其他企業(yè)，通合科技凈利潤(rùn)同比下降3.98%。

充電樁業(yè)務(wù)已成各上市公司盈利新利器。特銳德2016年新能源汽車及充電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.72億元，占營(yíng)業(yè)收入比重的27.38%，同比增長(zhǎng)1016.91%，毛利潤(rùn)3.00億元。許繼電氣2016年電動(dòng)汽車智能充換電系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入8.97億元，占營(yíng)業(yè)收入比重9.34%，同比增長(zhǎng)62.67%。

在國(guó)家大力推廣新能源汽車的當(dāng)下，充電樁設(shè)備將成為電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最高的一塊“蛋糕”。2017年，國(guó)家能源局規(guī)劃2017年新增充電樁目標(biāo)80萬個(gè)，其中專用樁70萬個(gè)、公共樁10萬個(gè)，同比增長(zhǎng)超過3倍。屆時(shí)，這些上市公司的充電樁業(yè)務(wù)將為公司創(chuàng)造更大的利潤(rùn)。

特銳德：新能源汽車及充電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.72億元

特銳德4月16日公布2016年度報(bào)告，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.09億元，同比增長(zhǎng)103.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)72.74%。報(bào)告期內(nèi)，公司在新能源汽車及充電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.72億元，占營(yíng)業(yè)收入比重的27.38%，同比增長(zhǎng)1016.91%，毛利潤(rùn)3.00億元。2016年公司應(yīng)收新能源汽車補(bǔ)貼約9.77億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)獲得專利336項(xiàng)；同時(shí)，在國(guó)家電網(wǎng)及各省公司的大力支持下，公司繼續(xù)加大電動(dòng)汽車充電設(shè)施的投資，截止報(bào)告期末，公司累計(jì)簽約城市78個(gè)、成立子公司58個(gè)、項(xiàng)目落地城市219個(gè)，全國(guó)累計(jì)投建充電站11608個(gè)、充電樁154196個(gè)，上線運(yùn)營(yíng)充電站5650個(gè)、充電樁41743個(gè)。

截至報(bào)告期末，云平臺(tái)運(yùn)行累計(jì)充電量約1.5億度，支持終端13萬余個(gè)，平臺(tái)服務(wù)企業(yè)437家在線運(yùn)營(yíng)；在大數(shù)據(jù)方面，云平臺(tái)提供了43組監(jiān)控面板，1500+監(jiān)控元數(shù)據(jù)，1700+監(jiān)控項(xiàng)，300+預(yù)警項(xiàng)，可以支撐每天多達(dá)50TB的充電數(shù)據(jù)。公司云平臺(tái)實(shí)現(xiàn)開放、共享、協(xié)同的社會(huì)效益，促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

存在的風(fēng)險(xiǎn)：特銳德電動(dòng)汽車充電的商業(yè)模式是免費(fèi)投資汽車充電系統(tǒng)，通過收取充電服務(wù)費(fèi)盈利，由于汽車充電系統(tǒng)前期投入較大，而資金的來源主要是通過銀行融資解決，融資的財(cái)務(wù)成本較高，電動(dòng)汽車市場(chǎng)又處于培育期，充電系統(tǒng)的投入速度要遠(yuǎn)大于電動(dòng)汽車發(fā)展的速度，短期內(nèi)設(shè)備空置率很高，很難盈利，存在著較大虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)電南瑞：節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.37億元

國(guó)電南瑞2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114.15億元，同比增長(zhǎng)17.54%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)14.47億元，同比增長(zhǎng)11.36%，每股收益0.60元。

公司本期節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)高速發(fā)展，本期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.37億元，同比增長(zhǎng)30.79%，營(yíng)業(yè)毛利率23.61%。公司大力推廣電網(wǎng)節(jié)能、港口岸電、電動(dòng)汽車充換電市場(chǎng)，簽訂浙江、福建、安徽等地區(qū)配電網(wǎng)節(jié)能改造、電能量提升項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)發(fā)電廠及工業(yè)廢水零排放整體解決方案零突破，高壓岸電、充電樁在南網(wǎng)成功推廣應(yīng)用，陸續(xù)簽訂神華富平水處理、珠海、中山港高壓岸電、南網(wǎng)充電樁集招等項(xiàng)目，與大眾、寶馬、福特等眾多車企簽訂充電樁供貨協(xié)議，成功中標(biāo)國(guó)網(wǎng)電動(dòng)汽車公司車聯(lián)網(wǎng)和貴州全省電動(dòng)車運(yùn)營(yíng)監(jiān)控平臺(tái)。

點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健

電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)中地調(diào)16 年開始更新周期，節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)中充電樁和配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)增速明顯。發(fā)電及新能源營(yíng)收毛利下滑嚴(yán)重，軌交板塊大單確認(rèn)，今年增速有望翻倍。上市公司已經(jīng)與大股東簽訂框架，靜待方案進(jìn)一步細(xì)化。

節(jié)能環(huán)保板塊營(yíng)收14.37 億元，同比增長(zhǎng)25.56%，毛利率23.61%，同比增加3.18 個(gè)點(diǎn)，充電樁業(yè)務(wù)占比提升，電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)上半年簽訂浙江、安徽等地區(qū)配電網(wǎng)節(jié)能改造設(shè)備、電能量提升等項(xiàng)目，節(jié)能業(yè)務(wù)主要面向系統(tǒng)內(nèi)，由國(guó)網(wǎng)節(jié)能公司自行招標(biāo)，價(jià)格好于國(guó)網(wǎng)統(tǒng)招，同時(shí)南瑞也在探索金融租賃模式開展配網(wǎng)的建設(shè)模式，值得持續(xù)關(guān)注。

盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)在16年業(yè)績(jī)平穩(wěn)的表現(xiàn)下，在資產(chǎn)注入的歷史性階段，公司業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱诜€(wěn)健上升期，2017-2019年歸母凈利潤(rùn)為17.05/19.46/22.19億元，EPS為0.702/0.801/0.913元,同比增長(zhǎng)18%/14%/14%，給予2017年30倍PE，目標(biāo)價(jià)21元，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。

通合科技：充電樁銷售收入較上年同期增長(zhǎng)63.60%

通合科技3月21日晚披露年報(bào)，公司2016年?duì)I收為2.23億元，同比增長(zhǎng)20%；凈利為4104萬元，同比下降3.98%。其中，充換電站充電電源系統(tǒng)(充電樁)及電動(dòng)汽車車載電源收入1.24億元，同比增長(zhǎng)16.85%，占總營(yíng)業(yè)收入比重55.63%。

說明：1、新能源汽車行業(yè)包含充換電站充電電源系統(tǒng)(充電樁)和電動(dòng)汽車車載電源兩類產(chǎn)品，充換電站充電電源系統(tǒng)(充電樁)銷售收入較上年同期增長(zhǎng)63.60%，電動(dòng)汽車車載電源銷售收入較上年同期降低32.45%，兩者合計(jì)銷售收入較上年同期增長(zhǎng)16.85%。

2、充換電站充電電源系統(tǒng)(充電樁)的計(jì)量單位為“套”，電動(dòng)汽車車載電源的計(jì)量單位為“臺(tái)”，兩者計(jì)量單位不同。表中新能源汽車行業(yè)銷售量、生產(chǎn)量、庫(kù)存量為以兩者各自計(jì)量單位的自然數(shù)量相加結(jié)果。

報(bào)告期內(nèi)，雙向隔離功率變換器首版樣機(jī)開發(fā)完成，是儲(chǔ)能微網(wǎng)系統(tǒng)中的重要組成設(shè)備，可采用冗余設(shè)計(jì)，平滑擴(kuò)展，系統(tǒng)可靠性高；新一代水冷車載DC-DC產(chǎn)品采用適用于汽車應(yīng)用的扁平化設(shè)計(jì)，功率密度顯著提升；一代車載電機(jī)控制器作為技術(shù)平臺(tái)完成上車自測(cè)，二代電機(jī)控制器處于設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)換階段；新一代電動(dòng)汽車充電機(jī)處于開發(fā)階段中的原理樣機(jī)測(cè)試環(huán)節(jié)。

點(diǎn)評(píng)：充電樁收入占比過半，2017年蓄勢(shì)待發(fā)

公司收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)略有下滑。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈致使毛利率回落，充電樁收入占比保持五成以上。

快充樁望引領(lǐng)潮流，公司優(yōu)先受益：我們認(rèn)為今年充電樁行業(yè)望在以下三方面發(fā)生積極變化，1)政府及社會(huì)(公交車出租車)等招標(biāo)方對(duì)快充樁需求的崛起，雖然不及國(guó)網(wǎng)招標(biāo)數(shù)量集中，但是全國(guó)范圍內(nèi)基于各地充電樁十三五規(guī)劃與新能源公交車的替換需求，幾十至幾百萬的訂單數(shù)量今年有增多跡象，充電樁的銷路更將廣泛；2)充電運(yùn)營(yíng)模式的利潤(rùn)兌現(xiàn)，我們認(rèn)為在公交快充領(lǐng)域會(huì)率先實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；3)電池技術(shù)革新，大功率快充樁的需求會(huì)逐步成為主流，較高毛利率的直流充電樁廠商持續(xù)受益。在近日公告的國(guó)網(wǎng)充電樁一標(biāo)招標(biāo)中，大功率快充樁成為招標(biāo)占比最大的產(chǎn)品已初步印證以上判斷。公司以電源模塊起家，獨(dú)有的“諧振電壓控制型功率變換器”技術(shù)可有效提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，最近兩年充電樁收入占比都過半，在快充樁充電模塊制造領(lǐng)域有充足的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，望受益快充樁的廣泛鋪設(shè)。

投資建議：我們首先看好公司在新能源車充電樁及車載電源領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)布局，并期待公司在快充樁放量的未來充分受益。同時(shí)公司在充電站建設(shè)和運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域已經(jīng)取得的部分成果，布局電機(jī)電控也望在未來體現(xiàn)收入，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年EPS分別為0.61/0.74/0.85元；給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)區(qū)間為82-84元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁業(yè)務(wù)毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)，充電樁行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

許繼電氣：電動(dòng)汽車智能充換電系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入8.97億元

許繼電氣2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.07億元，同比增長(zhǎng)30.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)8.69億元，同比增長(zhǎng)20.58%。其中，電動(dòng)汽車智能充換電系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入8.97億元，占營(yíng)業(yè)收入比重9.34%，同比增長(zhǎng)62.67%。

國(guó)聯(lián)證券點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，持續(xù)關(guān)注特高壓直流與智能充換電業(yè)務(wù)

報(bào)告期內(nèi)，公司六大業(yè)務(wù)皆同比正增長(zhǎng)，使得營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)96.07億元，同比增幅達(dá)30.77%。

特高壓直流業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。2016年公司直流輸電系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.91億元，同比增長(zhǎng)51.7%。2017、2018年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將分別有2-3條、3-4條直流特高壓線路建設(shè)投運(yùn)，公司能夠集中完成換流閥和直流控制保護(hù)系統(tǒng)的供應(yīng)，此塊業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

充電設(shè)施業(yè)務(wù)增速最為可觀。2016年公司智能充換電系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約8.97億元，同比增長(zhǎng)62.7%。公司在2015、2016年國(guó)網(wǎng)充電樁招標(biāo)中市場(chǎng)份額達(dá)10%左右，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁。2017年國(guó)網(wǎng)預(yù)計(jì)新接入2.6 萬個(gè)以上充電樁，加上各類社會(huì)運(yùn)營(yíng)商及地方政府的需求，我們預(yù)計(jì)公司充換電系統(tǒng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年將實(shí)現(xiàn)收入114.0/131.4/150.8億元，實(shí)現(xiàn)凈利11.88/13.98/16.95億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15/12/10倍?？紤]到公司配網(wǎng)業(yè)務(wù)逐步反轉(zhuǎn)，特高壓直流業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，我們看好公司中長(zhǎng)期的發(fā)展前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.特高壓建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；2.電網(wǎng)投資增速不及預(yù)期。

易事特：新能源汽車及充電設(shè)施、設(shè)備營(yíng)業(yè)收入1334.4萬元

易事特2月28日晚間披露2016年年報(bào)，公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.45億元，同比增長(zhǎng)42.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.72億元，同比增長(zhǎng)69%；基本每股收益0.90元/股。其中，新能源汽車及充電設(shè)施、設(shè)備營(yíng)業(yè)收入1334.4萬元，占營(yíng)業(yè)收入比重的0.25%，同比減少85.98%。

報(bào)告期內(nèi)，公司在原有500V/15KW,750V/15KW高頻充電模塊的基礎(chǔ)上成功開發(fā)出了輸出電壓范圍為200-750V的寬輸出范圍充電模塊，輸出功率同樣達(dá)到15KW，實(shí)現(xiàn)了一款模塊涵蓋了目前充電樁行業(yè)的所有充電電壓要求，大大增強(qiáng)了產(chǎn)品的普適性；針對(duì)2016年新國(guó)標(biāo)的發(fā)布，成功完成了這個(gè)充電樁系統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)品升級(jí)換代，并大規(guī)模的推向市場(chǎng)；針對(duì)快速充電大巴車完成一體式300KW充電樁研發(fā)并推向市場(chǎng)；進(jìn)一步優(yōu)化電動(dòng)汽車充電運(yùn)營(yíng)監(jiān)控系統(tǒng)，提高了系統(tǒng)的安全性、可靠性、人性化、允許第三方平臺(tái)接入。

點(diǎn)評(píng)：收入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，一季報(bào)仍望維持高增速

公司收入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，一季報(bào)仍望維持高增速。充電樁受政策持續(xù)催化，公司充電樁業(yè)務(wù)網(wǎng)回暖：能源局、國(guó)網(wǎng)態(tài)度積極，探索合理商業(yè)與補(bǔ)貼模式有望成為今年充電樁市場(chǎng)政策的新方向，將自上而下保障充電樁市場(chǎng)快速發(fā)展。能源局全年目標(biāo)建設(shè)充電樁 90 萬(公共 10 萬，專用80 萬)，國(guó)網(wǎng)計(jì)劃建設(shè)充電樁 2.9 萬(同比 30%增速)等規(guī)劃繼續(xù)提升全年充電樁市場(chǎng)預(yù)期

投資建議：我們看好光伏業(yè)務(wù)向系統(tǒng)集成和運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型，形成“設(shè)備+工程+運(yùn)營(yíng)”一體化的發(fā)展模式，并積極看好 IDC 產(chǎn)業(yè)發(fā)展和電力、軌交細(xì)分行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，期待公司充電樁業(yè)務(wù)逐步回暖，同時(shí)與國(guó)網(wǎng)電科院合作的微電網(wǎng)技術(shù)及售電業(yè)務(wù)望為公司提供更多利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì) 2017-2019EPS 分別為 1.03、1.27、1.53 元(未考慮轉(zhuǎn)股攤薄),給予增持評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)區(qū)間 46.5-47.2元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，充電樁業(yè)務(wù)不及預(yù)期，微網(wǎng)項(xiàng)目不及預(yù)期。

科士達(dá)：電動(dòng)汽車充電樁產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7085萬元

科士達(dá)3月28日發(fā)布2016年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.50 億元，同比增長(zhǎng)14.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.96億元，同比增長(zhǎng)26.75%，EPS 為0.67元。其中，電動(dòng)汽車充電樁產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7,084.60萬元，同比增長(zhǎng)74.27%。

以上各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)增長(zhǎng)的原因主要是報(bào)告期內(nèi)新能源光伏發(fā)電業(yè)務(wù)及電動(dòng)汽車充電樁業(yè)務(wù)受政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求的影響，業(yè)績(jī)大幅提升；同時(shí)公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及公司微模塊產(chǎn)品市場(chǎng)份額增大的影響，毛利率較高的中大功率UPS、精密空調(diào)等產(chǎn)品業(yè)績(jī)明顯提升。

新能源產(chǎn)品(新能源充電設(shè)備)生產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng)838.88%、銷售量較上年同期增長(zhǎng)345.42%，庫(kù)存量較上年同期增長(zhǎng)741.12%，主要是報(bào)告期內(nèi)公司在國(guó)家充電設(shè)施發(fā)展規(guī)劃的引導(dǎo)和市場(chǎng)需求的影響下，通過技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，充電樁業(yè)務(wù)銷售訂單增加導(dǎo)致生產(chǎn)量、銷售量、庫(kù)存量隨之大幅度增長(zhǎng)。

2016年度公司在充電樁方面，完成了一體式直流快速充電機(jī)15KW~150KW系列產(chǎn)品、小型化60KW一體式直流快速充電機(jī)產(chǎn)品、移動(dòng)式30KW/60KW一體式直流快速充電機(jī)產(chǎn)品、分體式直流快速充電機(jī)90KW~360KW系列產(chǎn)品、壁掛式交流充電機(jī)與立柱式交流充電機(jī)產(chǎn)品開發(fā)、15KW充電機(jī)模塊(200-500V；300~750V)等。

點(diǎn)評(píng)：充電樁建設(shè)全面提速，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備高彈性

2016年，公司新能源充電設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.71億元，同比增長(zhǎng)74.27%，毛利率保持42.51%的高位。隨著新能源汽車進(jìn)入健康發(fā)展期，車樁比高企倒逼充電樁建設(shè)全面提速。2017年，能源局規(guī)劃全年充電樁建設(shè)目標(biāo)90萬個(gè)(公用樁10萬個(gè)，專用樁80萬個(gè))，國(guó)網(wǎng)全年建設(shè)目標(biāo)亦有30%以上的增長(zhǎng)。公司充電樁產(chǎn)品技術(shù)與傳統(tǒng)電力電子產(chǎn)品一脈相承，掌握充電模塊等核心技術(shù)，作為充電樁領(lǐng)域后起之秀，在手訂單充沛，在充電設(shè)備市場(chǎng)的快速擴(kuò)張中，業(yè)績(jī)具備極高的成長(zhǎng)彈性。

結(jié)論：我們看好國(guó)內(nèi)IDC市場(chǎng)快速發(fā)展下公司大功率UPS等配套設(shè)備收入的持續(xù)增長(zhǎng)，以及新能源汽車、光伏行業(yè)高速增長(zhǎng)帶動(dòng)下公司新能源產(chǎn)品的巨大增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)公司2017 - 2019年的營(yíng)業(yè)收入分別為21.3億元、25.3億元和29.2億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.6億元、4.6億元和5.6億元；EPS分別為0.81元、1.03元和1.26元，對(duì)應(yīng)PE分別為25.3、20.0和16.3，首次覆蓋給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，充電樁行業(yè)建設(shè)不及預(yù)期，光伏逆變器市場(chǎng)需求下降。

和順電氣：充電樁等相關(guān)銷售收入為1.15億元

和順電氣發(fā)布年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.07億元，同比增長(zhǎng)34.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.30億元，同比增長(zhǎng)31.56%。報(bào)告期內(nèi)，公司充電樁產(chǎn)品相繼中標(biāo)國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)，本期充電樁等相關(guān)銷售收入為1.15億元，較上年同期上升44.14%。2017年在充電樁建設(shè)獲得國(guó)家政策大力支持下，行業(yè)將迎來快速的發(fā)展，將帶動(dòng)公司新能源車充電樁及相關(guān)產(chǎn)品收入迅速提升。

點(diǎn)評(píng)：轉(zhuǎn)型順利，充電樁毛利率仍維持較高水平

公司轉(zhuǎn)型取得初步成效，并為未來的可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。收購(gòu)艾能特全部股權(quán)，充電樁毛利率維持高位。公司目前已100%控股充電樁細(xì)分行業(yè)重點(diǎn)公司艾能特。子公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9743萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1262 萬元。在全行業(yè)毛利率下行情況下，公司樁產(chǎn)品能夠維持在48.01%的較高水平。

高低壓成套與電力電子產(chǎn)品擴(kuò)展市場(chǎng)，從華東走向全國(guó)。公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品以往大部分銷往華東地區(qū)，并未向其他地區(qū)布局。公司去年在全國(guó)搭建5 個(gè)分公司，力圖將產(chǎn)品推向全國(guó)市場(chǎng)。并且已經(jīng)在五大發(fā)電集團(tuán)及山東、湖北、山西及陜西等多個(gè)省級(jí)電力公司獲得訂單。

光伏EPC 成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來保持穩(wěn)中有升。去年完成內(nèi)蒙古達(dá)茂旗10.5MW 地面光伏電站項(xiàng)目，目前有在手臨潭20MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目EPC 承包合同。新能源領(lǐng)域已成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來公司將繼續(xù)拓展光伏EPC 總承包業(yè)務(wù)及屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目。

公司研發(fā)投入持續(xù)增加，新產(chǎn)品或?qū)⒃谖磥懋a(chǎn)生效益。2014-2016 年，公司研發(fā)投入分別為1.0、1.2、2.4 千萬元，占比營(yíng)收分別為3.06%、4.06%、6.00%。主要加大對(duì)充電樁及電能計(jì)量裝置等產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，從而增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2017-2019 年?duì)I收分別為7.20、9.56、12.17 億元，歸母凈利潤(rùn)0.70、0.92、1.19 億元。給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大盤風(fēng)險(xiǎn)，充電樁銷售、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)展不及預(yù)期。

中能電氣：新能源充電服務(wù)事項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入725萬元

中能電氣發(fā)布2016年報(bào)，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10億元，較上年同期增長(zhǎng)36.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8796.7萬元，較上年同期增長(zhǎng)249.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7843.6萬元，較上年同期增長(zhǎng)285.32%。其中，新能源充電服務(wù)事項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入725萬元，占營(yíng)業(yè)收入比重的0.72%。

2016年，公司啟動(dòng)非公開發(fā)行股票事項(xiàng)，部分募集資金擬投入“充電樁研發(fā)與制造項(xiàng)目”，該項(xiàng)目建設(shè)充電樁研發(fā)中心、完善充電樁研發(fā)系統(tǒng)。同時(shí)，部分募集資金擬投入“研發(fā)中心項(xiàng)目”，該項(xiàng)目擬在上海建設(shè)一個(gè)技術(shù)先進(jìn)、行業(yè)領(lǐng)先的新能源研究開發(fā)中心，建設(shè)具備開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、控制、維護(hù)、分析等多功能的智慧能源云平臺(tái)以及相應(yīng)的大數(shù)據(jù)中心，行業(yè)提供多維度的數(shù)據(jù)服務(wù)。目前，非公開發(fā)行股票事項(xiàng)尚處于中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核受理階段。