近期，中國新能源電力圓桌、領航智庫對新能源產(chǎn)業(yè)鏈狀況進行調(diào)研。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在政策調(diào)整影響下，當前新能源行業(yè)景氣度高，存量已經(jīng)核準的風電項目開發(fā)、競價光伏項目開發(fā)節(jié)奏正在加快；新能源運營商加大對新能源板塊投資力度，并重啟并購計劃，以提高清潔能源占比，創(chuàng)造利潤增長點；新能源設備制造環(huán)節(jié)供需趨緊，主要風機制造商產(chǎn)能飽和、核心零部件供給緊張。

01

能源央企加大新能源開發(fā)力度，華能開工是去年19.5倍

在新能源政策變化下，主要新能源投資商增加資本開支，加大新能源板塊布局，并重新啟動新能源項目合作開發(fā)和并購。其中，華能新能源、三峽新能源、中廣核新能源等企業(yè)最為積極。

以華能集團為例，2019年華能風電板塊資本開支計劃高達239.54億元 ，同比增240%。截至6月底，低碳清潔能源裝機比重達到33.4%，同比提高2個百分點。華能2019年年中工作報告顯示，華能新能源開發(fā)力度加大，上半年核準（備案）風電、光伏項目是去年同期的4倍；開工建設是去年同期的19.5倍。

同期，華能下放新能源全流程管理權(quán)限，對34家二級單位全面授權(quán)。也意味著，省級公司具備區(qū)域內(nèi)新能源項目并購選擇權(quán)，對項目風險和收益負責。在此機制調(diào)整下，華能新能源并購工作領先行業(yè)，并先后斬獲多個風電、光伏項目。

華能新能源開發(fā)制定“兩線”“兩化”戰(zhàn)略布局加快落地。北線方面，上半年簽訂并推進落實甘肅隴東能源基地戰(zhàn)略合作協(xié)議；與內(nèi)蒙古自治區(qū)戰(zhàn)略合作協(xié)議已具備簽署條件，上都平價風電基地、錫盟千萬千瓦級風電基地前期工作有序開展。東線方面，與江蘇省簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，目前已落實115萬千瓦海上風電資源。東北分公司、山東分公司分別獲55萬、30萬千瓦海上風電項目開發(fā)權(quán)。

下半年，華能堅持基地型規(guī)模化開發(fā)思路，圍繞“兩線”“兩化”謀篇布局，著力打造隴東、江蘇、內(nèi)蒙古、瀾滄江上游四大戰(zhàn)略支點；搶抓時間和政策窗口，加強資源整合與合作，大力發(fā)展新能源；持續(xù)優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)，通過供熱、靈活性改造、污泥摻燒、垃圾發(fā)電等模式，提升煤電競爭力。

華能新能源開發(fā)建設的節(jié)奏是當前行業(yè)的一個縮影，在政策調(diào)整（其中電價影響最大）影響下，新能源行業(yè)步入旺季。

02

新能源資產(chǎn)交易正進入活躍期

隨著新能源并網(wǎng)裝機規(guī)模增加，新能源補貼缺口越滾越大，這是當前新能源發(fā)電企業(yè)面臨的相同困境。

目前，國內(nèi)新能源補貼缺口在2000億元左右，預計到2030年補貼累計將超過1萬億元。為解決這一棘手問題，國家能源管理部門從價格政策、指標管理、市場監(jiān)管等方面入手，希望加速推動新能源行業(yè)平價上網(wǎng)。但新政策解決的是增量項目的補貼需求問題，存量資產(chǎn)補貼需求仍然處于增長區(qū)間。

根據(jù)領航智庫初步統(tǒng)計，納入前7批補貼目錄的風電項目約109GW，光伏補貼項目約50GW。截至2018年末，國內(nèi)風電累計并網(wǎng)184GW，光伏累計并網(wǎng)174GW。據(jù)此測算，尚未進入補貼目錄中的風電裝機約75GW，未進入補貼目錄的光伏裝機約124GW，風光合計有200GW項目未進入補貼目錄。國內(nèi)光伏行業(yè)自2017年開始進入快速成長軌道，最近兩年新增裝機均未進入補貼目錄。

目前，國內(nèi)新能源發(fā)電項目普遍面臨2年以上的財政補貼拖欠，數(shù)億元，甚至上百億的應收賬款躺在財務賬本上，應收賬款在總資產(chǎn)中的占比不斷提高。盡管項目利潤報表漂亮可觀，但現(xiàn)金流量表異常不堪，民營企業(yè)處境更加艱難。

基于此，近期國內(nèi)新能源電站資產(chǎn)的交易開始變得頻繁。尤其是一些民營新能源運營商融資成本高，財務費用壓力大，對現(xiàn)金流敏感，補貼到付率高低直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。當前不少民營企業(yè)正加速新能源資產(chǎn)出讓，忍痛割愛。新能源資產(chǎn)交易活躍度不斷提高，中央企業(yè)作為收購方資產(chǎn)選擇的空間在變大。

03

風電產(chǎn)業(yè)鏈供需緊張，盈利大幅改善

2018年下半年以來，國家能源局釋放出風電價格調(diào)整、規(guī)劃收緊、清理存量風電項目的信號，存量風電項目開工建設進程加速。2019年4月，國家能源局正式發(fā)布2019年風電管理辦法，明確核準兩年內(nèi)未開工建設且未申請延期或申請延期但延長期內(nèi)仍未開工建設的風電項目，核準文件廢止。2019年5月，發(fā)改委調(diào)整風電上網(wǎng)電價，全面啟動國內(nèi)風電競價、平價上網(wǎng)。

在這一系列政策變化下，國內(nèi)風電行業(yè)出現(xiàn)“搶裝”行情。受此影響，2018年底2019初國內(nèi)風機招投標價格反轉(zhuǎn)，風機價格高位震蕩、風機零部件供應緊張。當前，國內(nèi)2MW風機平均投標價格從2018年9、10月的3196元/千瓦的價格，回升至當前3600元/千瓦左右，風機價格上漲10%以上。一些小眾供應商風機報價從3000元/千瓦的底部，回升至3500元/千瓦，價格上漲幅度在15%以上。

此外，風機主要零部件葉片、塔筒、主軸、輪轂等供應趨緊，并有不同程度價格上漲。受此拉動，零部件主要供應商中材科技、天順風能、金雷風電等2019年上半年業(yè)績同比大增。